漫步华尔街09—为什么你投资总是不赚钱？ _卖出

大家好，欢迎来到圆姐读书，今天我们继续来读马尔基尔教授的《漫步华尔街》。
上一章我们认识了投资中的风险，知道了一种既能带来较高收益，又能降低风险的新的投资理论，叫现代投资组合理论。通过选择几种负相关的投资产品，并进行适当的分散投资，我们就能获得一个可以打败大多数投资者的投资组合。
接下来作者介绍了一个新的学科，叫行为金融学，我们通常叫它行为经济学。该理论由心理学家丹尼尔卡尼曼创立，核心思想就是人并非理性的，大多数情况下，非理性，才是我们行为的依据。他写的《思考快与慢》这本书，对行为经济学进行了详细的论述，有机会我们一起来读一读。
我们前面提到的投资理论，不管是有效市场理论，还是现代投资组合理论，都建立在一个前提之上，那就是理性人假设，也叫最大化原则，其基本理念就是每一个从事经济活动的人都是利己的，他们会采取适当的行为以使得自己用最小的代价去获得最大的收益。
但行为经济学却推翻了这一假设，它认为在投资活动中，人并非理性的，而且这种非理性行为并非偶然存在，而是持续的存在，这也就导致整个市场价格出现偏差，也就是说整个市场也并非有效，所以市场中存在着大量的套利机会。
丹尼尔卡尼曼认为，导致投资者出现非理性行为的原因，是人性中的这四种特征，即过度自信、判断偏差、羊群效应，以及风险厌恶。
关于过度自信
认知心理学已证实，人们在不确定的情形下做判断时，往往对自己的信念和能力过于自信，从而得出比实际情况更乐观的结果。比如你问所有的司机，“你觉得自己开车的技术怎么样？”绝大部分人都会觉得自己的驾驶水平比其他人更胜一筹。
对于这种过度自信的形成原因，和另一个心理学现象有关，它叫“后见之明偏差” 。人性是趋利避害的，这导致人们在归因方式上，对那些好的、成功的事常常归结为是自己的英明神武，而对坏的、失败的事则归咎为是运气不好，或者是别人的原因。这种事后聪明的感觉多了，自然让“自信”的气焰不断膨胀。
“过度自信”表现在投资上，就是高估自己的投资能力，低估投资风险，并带来“我能控制未来股价”的错觉。一个典型的表现就是去预测市场，感觉明天要涨就赶紧买损失厌恶心理学效应，感觉可能要跌就赶紧卖。凭感觉投资，是大部分股票投资者正在做的事。
关于判断偏差
心理学家认为人的思维存在错觉，也可以理解成一种思维定势，比如让你去想象一个抛硬币的表现，大部分人猜测的结果，会是“上下上下上上下下”，而不会是“上上上上下下下下” ，但在实际抛硬币的时候，第二种情况出现的可能性比我们想象的概率要高的多。这就说明了一个问题，那就是连续出现好运或连续出现霉运的概率，其实大大高于我们对它的预期。
在股票投资中，连续上涨的行情能持续多久？
这个答案大概没有人知道，但均值回归的原则告诉我们，没有一只股票的价格能涨到天上去，当你发现大家都在追捧一只股票时，极有可能它的价格已经超高了，接下来它可能会继续向上，但更可能掉头向下。
牛市的末尾，为什么大家会争着抢着往股市里冲？就是因为他们对于趋势的错误判断，受乐观情绪的影响，人们觉得当前的上涨会一直持续下去。殊不知这种判断，最终让他们成为一茬又一茬的韭菜。
关于羊群效应
它有个更文雅一点的名字，叫从众心理。其实从众这种情况，在生活中非常普遍，比如淘宝上买东西，我通常会选择销量更多、评论更好的，而去餐厅吃饭，我也会选择顾客更多的，哪怕排队也没关系。但跟随群众是否永远正确，很显然答案是否定的。
有这么一个笑话，说某人在街上闲逛时，突然看到前方排起了长长的队伍，他心想某不是有啥好事，于是也跟着排起来，很久之后，当他来到队伍的前方，才发现原来大家是在排队上厕所。
【漫步华尔街09—为什么你投资总是不赚钱？】可见，盲目从众很愚蠢。放在投资市场上，盲目从众将是一个致命的错误，会让你损失惨重。
盲目从众引起的典型的错误的投资行为，第一是高买低卖，第二是追求热门股和热门基金。
《非理性繁荣》里说，在股价持续上升的过程中，会出现一个正反馈环，也就是股价的上涨让人们买入，买入让股价继续上涨，上涨诱惑更多的人参与进来，这就如同旁氏骗局，等该进场的都进场了，场外再没有人接盘的时候，高股价就会因为无法维持而轰然倒塌。
羊群效应不仅影响个人投资者，也影响着披着专业外皮的基金经理们，他们采取同样的投资策略，并没有比个人投资者高明多少，而且因为他们的参与，还加快了正反馈环的效应，让股价更快速的上涨，当然也会更惨烈的下跌。
关于损失厌恶
如果有这样一个游戏，抛掷硬币，正面向上你将获得100元，正面向下你将失去100元，你会玩吗？
损失厌恶说的是人们面对同等数量的损失和获得时，所体验的痛苦和快乐并不对等。研究发现，要弥补你丢失100元的痛苦，需要让你获得250元，也就是说损失1元的痛苦是赚到1元的快乐的2.5倍。
在这种心理的影响下，人们面对收益和损失的风险偏好是不同的：当面对收益，人们会更厌恶风险，倾向于做出“见好就收”的行为；当面对损失时，人们会更倾向于选择风险，比如一个是确定损失750元，另一个是有75%的可能损失1000块钱，25%的可能不受损失，此时绝大部分人都会选择后者。
这也就好理解，大多数投资者在面对股票刚刚开始上涨的时候，急于卖出获利，而在面对下跌的时候，却又选择死扛。
西方有句谚语：如果你在牌桌上落座，但你分辨不出谁是最容易上当受骗的傻瓜，那么就赶紧离开吧，因为你就是那个傻瓜。所以，在股市上，如果你不能清晰地知道谁是你的接盘侠，那么对不起你就是那个接盘侠。
我们经常说，投资是一件反人性的事，换句话说，正确的投资姿势不会让你感觉轻松和愉快，相反可能会让你非常难受，但它却能让你赚到钱。
投资的基本逻辑，归纳起来就四个字：低买高卖。什么时候低？什么时候高？其实谁都知道，但难就难在，很少有人做得到。
所以，投资中最大的敌人，不是别人，而是你自己。
而在所有看似困难的事情当中，改变自己是最容易的，因为那只需要你换个角度看待问题就好了。
当然，除了改变看法，你还需要学习，掌握关于投资的基本常识。
行为经济学告诉了我们一些投资的基本常识：
第一，不要盲目跟风。
有大量的文献资料说明，你的朋友对你的投资决策有着无比巨大的影响。2000年，网络科技股炙手可热，只要提前买入的人，都赚到了很多钱，此时当你亲眼看到你的亲戚朋友中，有人通过网络股赚到数倍的收益时，你能否仍然保持理智？
相信很少有人能保持理智。即使牛顿这位大科学家，也因为眼热在南海泡沫中损失惨重。
任何投资损失厌恶心理学效应，只要变成了人们热烈谈论的话题，并被大众所追捧的时候，就不再适合拥有了，你要做的就是远离它，越远越好。
第二，避免过度交易。
有一本投资的书叫《赢得输家游戏》，他说在业余的网球比赛中，大家要赢得比赛，并不是凭借你的技巧和聪明，而是靠对手的失误，也就是说你的得分都是对手失误送的。
这世上的智慧往往都是相通的，战场上、生意场上，有时候需要“以不变应万变” ，投资中也是如此。投资者之所以亏钱，就是因为动的太多，而动的越多，你错误的概率就会越多。
人们不停地买入卖出，其目的是什么？很明显，是为了获得更多的收益。但实际上，频繁交易除了带来更多的出错的机会，还带来了高额费用成本。当别人的成本是1块，而你的是2块时，你凭什么认为自己还能够打败他？
第三，有这么一个问题，如果你持有两只股票，其中一只涨了30% ，另一只跌了30%，那么如果要选择卖出一只，你会选择哪一只？
大部分人会选择卖出上涨的那一只。
彼得林奇曾在《彼得林奇的成功投资》中评论过这种行为，这是一种“拔掉鲜花，浇灌杂草”的愚蠢行为。
正确的做法，如果一定要卖出，那么继续持有股价上涨的“赢家”，卖掉股价下跌的“输家” 。
现在，你大概已经知道，是什么在捣鬼，让你做出了完全相反的行为？对，是损失厌恶。
因为害怕损失，所以你会拒绝卖出下跌的股票，以避免账面亏损变成实际亏损，甚至为了合理化自己的选择，你会告诉自己：下跌只是暂时的，只要我坚持不卖，它迟早会涨起来。
但事实会怎样？没人知道。
第四，避免这些看似有效实则愚蠢的投资技巧：
不要以发行价投资新股。真正优质的IPO股票，永远不可能以发行价出现在个人投资者手中。
不要追热门。“大热必死”是投资界的真理。
对那些过于美好的东西，保持警惕。比如那些承诺每年都能稳定给你10%的收益的理财产品。
好了，今天的分享就到这里，我是圆姐，我，和你一起读理财。
本文到此结束，希望对大家有所帮助。